黑田東彥在上任後的首次利率決策會議上便宣布加碼寬鬆猛藥，決定將市場資金量定為新的政策目標，承諾在不到兩年的時間內向經濟注入約1.4萬億美元，使資金供應規模擴大至目前的兩倍。為了用兩年左右時間達成2%的通脹目標，日本央行使出“組合拳”，貨幣政策正朝著黑田提倡的“量和質兩方麵的大膽寬鬆”前進。在大規模貨幣投放預期下，日元重獲貶值動能，美元兌日元匯率再度刷新3年零8個月新高。 　　雖然日元再度趨弱，但日膠的貨幣溢價優勢卻在逐漸消退。眾所周知，本幣貶值雖能利於出口，但對進口成本增加的影響無疑將更加顯著。據日本貿易協會公布的數據，2013年2月日本進口天膠量同比萎縮8.3%至6.23萬噸，進口需求乏力是日膠走弱的直接因素，而日本3月新車銷量在本土和中國市場再度萎縮卻是壓製日膠需求放緩的根本原因。眼下中國天膠庫存不斷創出新高，截至3月20日TOCOM天膠庫存也再度增加1719噸至12485噸，刷新近一年來新高，凸顯下遊終端需求乏力之景象。 　盡管產膠國一再宣稱會延後結束天膠出口限製政策且後期的幹預措施將積極出台，但利多預期依然未能阻止橡膠 下跌步伐。在日元貶值帶來的貨幣溢價效應遞減之後，來自供需麵的負麵影響開始左右膠價運行格局。在過去的一周裏，日膠主力09合約延續弱勢並跌破40周均線支撐，累計重挫幅度達7.17%，期價勉強收於255日元/千克。 　　在弱勢商品屬性蓋過貨幣溢價因素的情況下，未來日膠料將延續跌勢，不過本周三產膠國將於普吉島召開商討會議，如能出台強有力的幹預政策，後期膠價則有望企穩反彈。